今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年9月14日）

  荷兰国际银行：美联储可能出于风险管理原因进行一次性加息

  我们认为，美联储反应函数已改变，政策基调从除非必要否则按兵不动，转向除非数据证明需暂停，否则将启动加息。 在通胀持续高于目标、8月就业与CPI数据强劲，以及中东局势推动油价突破每桶100美元的背景下，美联储9月加息25个基点已基本成型。尽管市场定价在9月行动后还将有多次加息，但我们预计本次更可能是一次类似1997年3月的风险管理型一次性加息。考虑到二季度经济增速放缓、劳动力市场趋势性降温，以及薪资增长放缓和房地产停滞对中远期通胀的压制作用，基本面并不支持开启持续加息周期。

  我们预计美联储将维持2026与2027年底4%的联邦基金利率预测，并在远期回归3.1%的长期目标。美债市场上，10年期收益率在4.9%高位震荡并随时可能测试5%关口，这主要由实际收益率上升、发债压力及地缘政治带来的油价冲击推动。 虽然2年期利差达到90个基点，显示市场已对9月加息做好准备，但我们倾向于逆势操作近期的收益率曲线平坦化趋势。我们认为，市场对后续加息路径过度定价，而曲线长端收益率仍有上行空间。

  盛宝银行：市场已定价两次加息，阻止黄金跌向4000的力量来自于...

  在能源价格上涨与欧洲央行鹰派信号推升下，全球债市再度遭遇剧烈抛售。美债各期限收益率大幅攀升，利率市场已将美联储9月加息概率提高至超过70%，并开始计入截至12月累计加息两次的预期。这一宏观变局对贵金属市场影响显着。尽管中东局势持续紧张，但地缘政治冲突通过能源价格传导至债券收益率的机制，有力抵消了传统避险需求。原油与燃料价格上涨抬升通胀预期，推高国债收益率与进一步紧缩概率，进而增加持有无息国际现货黄金的机会成本。受此压制，国际现货黄金逼近4300美元关键支撑位，而国际现货白银及铂金则受工业金属情绪恶化的叠加拖累，上周跌幅更大。

  技术面上，国际现货黄金已回到8月反弹以来的区间下轨，4300美元支撑位阻止其进一步向4000美元寻底。尽管短期内收益率和美元走势占据主导，但我们认为当前回调并未破坏长期建设性前景。强劲的央行购金需求、对财政可持续性的担忧以及能源价格冲击，最终仍将强化市场对通胀保护和资产配置多元化的需求。

  市场分析师Phil Flynn：市场正在重新定价“长期供应中断”，中东供应冲击正在把柴油变成“奢侈品”

  中东地缘政治局势急剧恶化正对全球原油供应链构成结构性冲击。胡塞武装控制摩卡港与丕林岛，叠加沙特东西向输油管道受损传闻，触发原油市场恐慌性买盘。国际能源署数据显示，沙特8月原油产量降至600万桶/日的三十年低点，而对伊朗油轮的封锁致使其出口骤降，关键咽喉要道受阻严重收紧实货市场。更为严峻的是成品油市场的剧烈紧缩，柴油裂解价差创下112.59美元新高，美国零售柴油价格接近每加仑6美元。尽管市场交投有所回调，油价周度涨幅仍达13%。在两个海上咽喉要道及沙特出口管道同时面临威胁的背景下，柴油强劲溢价与高油价正反映市场对长期供应中断的重新定价。从基本面看，国际能源署预计全球石油库存要到2027年才能迎来重建，在此之前仍面临降至历史低位的风险。虽然美国原油产量创下1390万桶/日的历史新高，原油及成品油出口接近1190万桶/日，帮助商业原油库存维持在4.241亿桶的五年均值水平，但蒸馏油库存仍比五年均值低13%。我们认为，美国创纪录产量使原油端维持相对平衡，但柴油供需紧缺的结构性分化仍是市场必须正视的核心焦点。

  市场分析师Eamonn Sherid：中东地缘威胁从单一霍尔木兹扩展至曼德海峡，两条咽喉要道同时承压

  沙特东西向输油管道在遭伊拉克无人机袭击后被迫关闭，导致该国绕过霍尔木兹海峡最关键的原油出口动脉中断。该管道日输送能力高达700万桶，连接波斯湾产区与红海出口终端。沙特阿美此前曾表示，该管道在稳定全球油市方面的作用甚至超过战略石油储备释放。此次停运不仅削弱沙特出口韧性，更直接打乱地区外交节奏，导致原定于阿曼举行的海湾国家与伊朗对话被迫推迟。

  与此同时，地缘安全形势正呈多点恶化态势。霍尔木兹海峡再次发生油轮遇袭火灾，沙特本土能源与民用设施近期也遭遇密集打击。更为关键的是，也门胡塞武装在占领摩卡港后，进一步控制曼德海峡战略要地丕林岛。这表明地缘冲突对石油运输的威胁已从单一霍尔木兹海峡扩展至曼德海峡，两条关键咽喉要道同时面临供给中断风险。 总体来看，在战略管道暂停、外交对话滞后以及航运双要道风险累积的叠加冲击下，全球原油供应链正承受前所未有的实货紧缩与风险溢价压力。

  花旗：日本央行总共还有x次加息，需重点关注反对票数量

  下周日本央行加息已被广泛定价。预计总共将有四次加息，分别在9月、明年1月、6月和12月，终端利率为2%，尽管未来路径将在很大程度上取决于美联储政策。如果美联储今年加息，日本央行的下一次加息可能在12月而非明年1月。除此之外，将再次关注本次会议上央行委员会成员的投票。如果反对票数保持在一票或更少，那么即使在明年7月更为鹰派的成员退休后，继续加息的预期也将更容易推断；而如果出现两票或更多反对票，则可能略微提高继续加息的门槛。利率市场目前定价到1月会议前约加息2.2次，认为现阶段这一预期过高。对日元来说，短期内更重要的因素将是下周FOMC是加息还是维持不变。当前的下行动能可能将美元兑日元压低至约152日元/美元。即便如此，如果美联储确实加息，美日将难以稳定在155日元/美元下方。然而从长期来看，迄今为止利差的收窄将促进日元套利交易的平仓，美元兑日元将明确转向下行。

  丹斯克银行：“超级央行周”来袭，美英日三大央行是否会同时选择加息？

  受能源价格持续攀升以及欧洲央行意外放鹰影响，本周风险资产承受了巨大抛售压力。布伦特原油周四晚间触及110美元/桶，为5月中旬以来最高，此前有消息称也门胡塞武装已控制曼德海峡附近的关键港口城市和岛屿。目前海峡通行量似乎尚未受到明显影响，但油轮和船只不得不绕行非洲更长航线的风险无疑在上升。

  随着针对胡塞武装的军事行动升级，沙特阿拉伯8月原油出口降至约310万桶/日，低于7月的510万桶/日，为2013年以来最低。随着油价站稳100美元/桶上方，欧洲基准天然气价格突破80欧元/兆瓦时，创多年新高；预测市场也把霍尔木兹海峡年底前恢复正常通航的概率下调至20%左右。

  下周的主要风险事件是美联储9月利率决议。随着8月核心CPI月率超出预期，市场对美联储下周加息的定价已从70%升至90%左右，基本完成计入。此外，尽管沃什再次选择不提交个人预测，我们仍预计美联储将发布更新后的经济预测和点阵图。

  英国方面，预计英国央行将基准利率维持在3.75%，符合市场共识和定价。投票分布预计与7月相同，即6票支持维持利率不变、3票支持加息。我们的基准预测是，英国央行将维持利率不变至2027年第二季度，届时重新开启宽松周期。但鉴于能源价格飙升带来的通胀风险，且经济看起来仍具韧性，我们对政策利率的预测面临上行风险。

  周五，日本央行大概率将把政策利率上调至1.25%。此举已基本被投资者计入，我们预计日本央行行长植田和男不会对此提出异议。我们预计日本央行将释放信号，表明其将以比迄今异常谨慎的加息周期更灵活的方式收紧政策。若出现任何其他情形，日元都将承受沉重压力。日本8月CPI数据将在会议前公布。

  （亚汇网编辑：林雪）