赵相宾：黄金整理将被美元上涨打破

　　近期黄金价格的走势失去了市场关注的焦点，股市的跌宕起伏和汇市的好戏连台 都让黄金和白银(19.32，0.03，0.16%)的价格逊色不少；从当前的走势看，黄金从4月初到5月中持续横盘整 理达到了一个半月的走势，黄金整理在1300美元附近，而白银在19-20美元的区域整理 。只是，这种平衡很有可能将被打破，目前这种走势很有可能被打破。

　　从影响近期尤其是第二个季度的主导因素看，主要有以下几个方面比较显著，正 因为这几个方面的因素将在第二季度中期面临改变，将会主导二季度后期的金银的价 格波动。

　　美元指数的持续回落和探底无疑是4月企稳五月整理的关键，也是金价没有延续3 月份后期下跌走势关键。在这个阶段里面，造成美国基本面(无论是经济还是金融层 面)和美元的走势背离，这种背离也使得美元和黄金的价格相关系数大幅下降甚至不 相关。当前这种状况的改变主要来自一下几个方面，首先，美国经济基本面的改善呈 现稳定和加速的趋势，这主要从美国的就业数据方面和制造业数据方面可以看出来， 尤其是5月份的非农就业数据达到了28.8万人；其中新屋开工率和营建许可都触及到近 六年的最高，这种超过预期的经济数据的改善在几乎所有的地区都出现了；房地产和 制造业的改善将夯实美国经济复苏的基础。其次，此前一路飙升的美国股市的收益率 则有见顶的趋势，虽然5月份尚未收盘，但是道琼斯指数达到16735.51点的高位，已经 上涨乏力；尤其在美国公债收益率持续攀升的背景之下，将终会影响到美股的走势， 而美元的企稳和反弹或许将加剧资本在各个市场的流动。第三，金融层面看虽然谈加 息还言之过早，但是收紧宽松如果在执行一个月，将使得每月购债规模缩减至350亿美 元，日渐式微的购债将彻底被市场遗忘，届时加息将牵动市场的神经。

　　从以上几个方面看，美元的走势孕育了良好的前景，而在经济强劲复苏和美元走 强的背景下，金银很难有更高的表现，或许金价维持在1300美元的整理走势，将逐步 被收稳市场的美元打破。

　　非美货币尤其是欧元(1.3709，0.0001，0.01%)英镑的大幅回落，是外汇市场吸引资本关注的焦点，多少年来 ，透过美元这个中间因素的影响，黄金和外汇中的很多非美货币成为小伙伴，共进共 退的正负相关性是判断金价走势的不二法宝。但是从金融危机尤其是近一年多的时间 ，这种关系被打破且再也没有回复，目前的状况是，随着欧洲债务危机进入后期阶段 ，欧洲经济复苏的步伐则没有美国明显，不光是欧洲就连英国和澳大利亚都是如此。 现在因美国的改变这些国家的经济和金融层面都将无法短期跟随美国改善，因此一个 疲软的非美货币对将是金银近期走势的重要参考。

　　当然瑞郎的强势和澳元的任何回落，都让我们对黄金和白银的走势有了参考依据 ；欧元连续两有两个月见到1.39934点的高位，目前看只要跌破10月均线的支持，则会 大幅回落，带动美元强势也带给金银压力。

　　第三个对金银不利的因素，可能就数黄金ETF和机构的持仓改变，上周全球最大的 黄金ETF-SPDR的持仓最低达到780.456吨，自跌破了800吨后继续减持；和曾经持仓的 高位1300吨相比几乎被腰斩。美国商品交易管理委员会(CFTC)公布，截至2014年5月13 日纽约商品期货交易所(COMEX)期金持仓状况报告，未平仓合约(397,029口)，较5月6 日变动未平仓合约减少7,671口。

　　机构减持进入一个负循环(减后会增加，但是再减会更多)的阶段，这将影响到 投资者的情绪和市场在避险品种的选择方面，黄金似乎快成了鸡肋，对于金银近期的 走势及其负面预计未来形成看跌的动力。

　　第四个，就是曾经支持一季度黄金大幅上涨的乌克兰事件，从5月份的整体发展看 ，虽然这几周持续的整理，但是市场分析在不无恬躁的说是该因素支持金银的走势。 从本周末的5月18日市场发展看，几乎没有了任何市场的影响。这主要是该因素无法起 到主导地缘政局的再度紧张，欧美只能从政治和经济层面施压而无力发动战争，这将 给与任何市场避险情绪削弱提供现实写照。

　　从以上几个方面的因素看，5月中旬和下旬黄金似乎很难有较佳的表现，维持在 1300美元和白银维持在19美元上方的整理，将无力上涨的同时则极有可能受压美元的 反弹而跌破。这种再度跌破从技术分析看是1393美元下跌的持续，再从去年4月12日跌 破1520美元的牛熊分界线算起则是探底的延续。

　　综合分析看，黄金的宽幅整理还将在下周延续，但是接近5月下旬后，金银的盘整 则可能被美元凌厉的攻势打破，当前无论如何金银都缺乏直接支持的因素，市场看淡 的心理很浓厚。投资者应维持观望或中线看空的思路。

　　技术面分析看1270美元是黄金再度下跌的关键支持，是否如同马奇诺防线一样不 堪则不一定，市场往往会营造意外的因素。白银的走势技术分析看可能更为惊险，维 持在19美元的支持如果跌破，18美元将无坚可守。