2026-09-11 11:31:04
美国8月消费者价格指数（CPI）将于9月11日公布，这是美联储9月议息会议前最后一份通胀报告。在8月就业数据明显强于预期、市场重新加码押注加息之后，这份数据可能直接决定美联储是否自2023年以来首次加息。
根据路透统计的预测中值，8月CPI环比预计上涨0.4%，高于7月的0.1%；同比涨幅预计维持在3.4%。剔除食品和能源后的核心CPI预计环比上涨0.2%，同比涨幅料将从2.5%降至2.4%。法国Natixis银行美国首席经济学家霍奇称，这是相当长一段时间以来最重要的一次CPI数据，美联储是否于下周采取行动已处于“刀刃边缘”。
能源推高整体CPI，核心通胀仍在降温
8月整体CPI环比恐明显加速，主要原因预计来自能源价格反弹，而核心价格压力变化相对有限。7月美国CPI环比仅上涨0.1%，汽油价格下降2.9%、药品价格下降0.8%共同压低了整体通胀。进入8月，能源价格重新走高——伊朗战争再度出现冲突，波斯湾和红海原油运输继续受到影响，WTI原油期货最终以每桶85.76美元结束8月，较月初上涨约1%。
富国银行预计，8月美国汽油价格环比上涨略高于4%，食品价格也可能重新上涨，推动整体CPI环比升至0.40%，但预计核心CPI仅上涨0.23%，基本维持7月增速。
核心通胀的总体趋势仍在回落。今年初美国核心通胀为2.5%，3月以后受油价和关税影响一度上升，5月接近3%。此后随着关税影响减弱、油价回落和住房成本降温，核心通胀重新降至2.5%，8月预计进一步回落至2.4%。住房成本是关键变量——高盛预计业主等价租金和主要住宅租金环比涨幅将从7月均为0.26%分别降至8月的0.22%和0.23%，两项合计占核心CPI权重超过40%。霍奇认为，除人工智能和数据中心建设相关领域外，目前很难找到能够推动核心通胀重新明显加速的来源。
AI投资与油价成为新的通胀风险
人工智能数据中心建设正在成为传统能源和住房之外的新价格压力，对内存和数据存储价格形成上行压力，相关压力也可能开始反映到CPI中。7月个人电脑价格上涨，对核心商品价格0.2%的环比增幅贡献约四分之一。先锋领航预计8月核心商品价格环比上涨0.15%，并认为AI相关通胀正从电脑软件和配件向更多商品扩散。
能源上涨还可能通过航空燃油进入核心服务价格。7月美国机票价格上涨超过2%，先锋领航预计8月涨幅大致相当，高盛则预计机票价格可能进一步上涨4%。与此同时，国际油价再次成为美联储决策中的重要变量。Siebert Financial首席投资官指出，布伦特原油已再度来到每桶100美元附近，而美联储主席沃什上月在杰克逊霍尔明确表示，今年夏季好于预期的通胀数据“并不能告诉我潜在趋势已经出现实质性改善”。
这使美联储面临更复杂的组合：核心通胀和住房成本仍在降温，但能源价格重新上涨，AI投资又开始推高部分商品价格。如果这些压力向更广泛的服务和商品扩散，通胀下降趋势可能再次受阻。
9月加息与否，取决于通胀是否开始扩散
截至9月10日，CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变的概率为39.8%，累计加息25个基点的概率为60.2%。美联储自去年12月以来一直将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%。
美国银行经济学家朱诺认为，沃什在杰克逊霍尔的讲话明显偏鹰派，并降低了重新加息的门槛，8月CPI及其对核心PCE的影响可能直接决定9月是否加息。朱诺预计本周通胀数据将“足够坚挺”推动美联储加息。先锋领航经济学家赫特则预计美联储将继续按兵不动，估计本周CPI和PPI对应的8月核心PCE环比约为0.24%，仍处于美联储可接受范围，但几乎没有容错空间。
佩恩提出更激进的风险情景：如果8月通胀明显恶化，美联储不仅可能在9月加息25个基点，10月和12月也可能继续加息。
因此，市场关注重点不仅是整体CPI是否因能源价格反弹而走高，还包括这种压力是否开始向核心商品和服务扩散。多位经济学家认为，如果核心通胀继续保持温和，美联储仍有维持利率不变的空间；如果CPI明显偏热，9月加息的可能性将随之上升。霍奇认为，在美国通胀已连续65个月高于2%目标的情况下，美联储对一次性价格冲击的耐心正在下降，现在核心和整体数据的重要性已经高于具体分项。
（亚汇网编辑：林雪）
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