今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年9月10日）

  丰业银行：投资者可能需要看到日本央行更加明确的政策转向证据

  市场目前预计，日本央行将以快于近几年实际执行速度的节奏收紧政策。隔夜指数掉期显示，到2027年4月累计加息约75个基点，甚至对9月18日会议加息赋予了相当程度的概率，这一点显得非常不同寻常。这些变动表明，投资者正在预期日本央行应对通胀和增长风险的方式可能发生变化。 近期市场鹰派预期升温的催化因素，包括美国财政部长贝森特的相关言论，例如他与日本央行行长植田和男会面后于8月30日发布的“会谈纪要”，以及他所说的“做正确的事”；此外，日本央行审议委员高田创也表示，超常规幅度加息（>0.25%）以及连续加息都是可能的。

  现在的问题在于，接下来究竟只是出现一些小幅调整，使美元兑日元稳定在近期区间内，这也是我们的基准情景；还是会出现更大的政策变化，从而触发美元兑日元进入下行趋势，这对应我们的“风险”情景。如果将视线转向日本之外，美国数据走弱、持续存在的通胀担忧、政策可信度问题以及政治风险，都在对美元形成压力，并推动有关货币贬值的讨论。 不过，美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话，缓解了这一叙事中的一个关键部分，因为他的讲话重新增强了市场对美联储抗击通胀承诺的信心。我们认为，这有助于降低政策可信度偏弱长期拖累美元的风险，并至少在目前削弱了“货币贬值”这一叙事。 总体来看，我们认为投资者可能需要看到更加明确的政策转向证据，因此9月18日日本央行的政策决定将成为一次关键检验。与此同时，我们对更广泛的结构性担忧仍保持谨慎，尤其是围绕美国财政可持续性的问题，这些担忧仍有可能重新出现，并再次对美元构成压力。

  摩根大通：若CPI录得0.3%将促使美联储在9月开始加息

  预计美国8月CPI整体月率将录得0.38%，四舍五入后和市场预期一致，而核心CPI月率或为0.21%。这些月率数据将推动整体和核心年率分别为3.4%和2.4%。 市场目前的争论焦点，简化为（四舍五入后的）0.2%与0.3%的核心CPI月率读数之争。在我们看来，只有0.2%的月率足以让美联储在9月维持利率不变，但若录得0.3%将促使美联储在9月开始加息。当前债券市场定价显示，9月16日FOMC会议加息25个基点的概率约为63%，本次CPI数据将为会议决定提供明确指引。

  分项数据方面，预计能源价格月率将录得2.5%，受石油价格影响，机动车燃料大涨4.2%，带动整体通胀读数走高。食品价格月率或为0.2%，与近月持平，年率则小幅下降至2.7%。 核心商品整体月率0.1%，内部结构趋于温和。新车与二手车价格基本稳定；服装价格平稳，关税扰动已逐步消退；医疗商品受医保谈判和仿制药降价影响继续走弱；休闲娱乐商品受Xbox涨价25%拉动月率上升0.3%；教育和通讯商品在7月苹果涨价冲高后涨幅回归常态，内存涨价仍在但力度减弱。

  核心服务月率0.3%。租金和OER延续疲软态势，市场新租约增速仍明显低于存量租金；酒店价格已回归世界杯前趋势；机票年率涨幅仍达26-27%，保持强势；机动车保险降价步伐趋缓；通讯服务中手机资费保持平稳，因新套餐仅面向新用户；医疗保健服务在7月显着上涨后，8月涨幅料将缓和。 综合来看，能源反弹推升了总体通胀读数，但核心通胀较为温和。租金等粘性服务价格持续趋软，药品和保险价格继续为通胀提供下行缓冲。总体结构并未改变我们对核心通胀逐步降温的基本判断。对股市而言，尾部风险在于数据显着偏热，这将推升市场对10月或12月进一步加息的预期（当前隐含概率分别约为27%和54%）。若数据符合我们“按兵不动”或“鹰派按兵不动”的情景假设，预计股市将积极反应。考虑到当前中性的仓位环境以及重新加仓或加杠杆的空间，上行潜力依然可观，动量股、科技股和周期股预计将成为上涨的主要驱动力。

  ?道明证券：温和通胀可能触发贵金属资金回流

  ??贵金属市场正在等待即将来袭的通胀数据指引。尽管短期内美联储加息概率回升的预期对市场造成干扰，贵金属依然维持坚挺。此前就业报告一度对国际现货黄金构成下行压力，但随后美联储偏鸽派的表态以及货币干预措施缓和了这一情绪，凸显出市场对后续数据和风险事件的高度敏感性。

  ??即将公布的通胀数据将是市场的下一个核心催化剂。若数据超预期上行，将进一步强化美联储加息的定价逻辑，从而对国际现货黄金施压；反之，若通胀数据表现温和，则有望成为触发可自由支配资金重新流入市场的关键信号。

  ??在我们看来，贵金属格局依然受到美元走弱、全球央行持续买入以及ETF持仓重新积累的有力支撑。因此，美联储偏鹰派的立场可能仅会推迟下一轮上涨的时机，而不会引发趋势性的实质下行。

  ??法国外贸银行：若核心CPI超出0.19%，美联储下周大概率将提高政策利率

  ??我们预计即将公布的8月CPI报告将显示潜在通胀继续向好，核心CPI环比增长0.19%，整体CPI环比增长0.4%。鉴于美联储政策制定者对利率走向存在分歧，数据的精准度至关重要。我们认为，核心CPI环比读数需维持在0.20%以下，才可能避免美联储在9月会议上加息。

  ??整体通胀的加速主要由能源与食品价格驱动，而非潜在通胀的广泛化。汽油价格反弹以及家庭食品类走高，解释了8月预测值与7月疲软读数之间的主要差异。虽然我们并未看到通胀重新加速，并预计未来几个季度价格增幅仍将放缓，但美联储的反应函数已发生实质改变，政策制定者越来越怀疑通胀回落的速度是否足够快。目前美联储认为货币政策正处于交叉路口，将过高通胀归咎于关税或能源等外生因素的阶段已经结束。作为委员会风向标的沃勒理事已明确表态，若即将公布的数据令人鼓舞，将倾向于维持利率不变。

  ??因此，核心CPI达到0.19%或更低是维持现行利率的关键前提，但这是一条狭窄的路径。一旦周五的核心CPI超出这一水平，美联储下周大概率将提高政策利率。总体来看，若决策者对反通胀的速度感到不满，可能只需一到两次加息便足以将通胀进一步推低。

  汇丰银行：汇丰上调布伦特油价预测

  我们将2026年布伦特原油价格预测上调至每桶90美元，2027年上调至85美元，并将2028年及以后的长期价格假设上调至75美元。此次上调反映了霍尔木兹海峡受扰的新常态。

  自美伊谅解破裂以来，该海峡通航量仅维持在冲突前的30%左右。在基准情景下，美伊之间将维持脆弱且易破裂的谅解，海峡流量预计今年年底恢复至每日800万桶，2027年中期升至950万桶，但仍远低于冲突前每日近2000万桶的水平。尽管沙特和阿联酋的绕行管道有助于补位，但全球原油市场仍需到2027年中期才能重回平衡，未来几个季度库存将持续下降。此外，运费与保险费高企以及炼油闲置产能有限，也支撑我们同步上调炼油利润假设。

  在基准情景之外，若外交彻底失败，在僵局情景下布伦特原油或冲高至每桶120美元附近；若今年四季度达成持久停火，市场则可能在2027年转为每日超300万桶的供应过剩，驱动油价在2028年一季度跌至70美元区间。总体而言，当前油价结构依然高度取决于美伊对峙的发展走向。

  道明证券：供应缺口刚喘口气，新一轮袭击又至

  由于冲突升级且各方更倾向于有限打击与经济施压，而非达成和解，原油价格持续走高，驱动能源市场继续处于紧缩轨道。尽管随着部分隐性流量趋于稳定，原油供应缺口有所缓解，但整体供需格局依然紧绷。随着新一轮袭击爆发，以及有迹象显示中国正更积极参与市场，原油仍可能面临进一步紧缺压力。我们此前曾指出，动用中国炼油产能虽有助于缓解成品油市场压力，但实际上会将部分极端的成品油紧缺矛盾转移至原油市场。因此，我们认为即便布油站上了三位数关口，原油价格阻力最小的方向依然向上。

  （亚汇网编辑：林雪）